Ｍ Credit CMO史迪芬：挖矿是获得比特币的最好方式，可持续经营性挖矿优于买币| 世界区块链大会·武汉

2020年12月5日，2020世界区块链大会·武汉正式在武汉国际会展中心开幕。大会由巴比特主办，并得到了武汉市政府、江汉区政府、武汉市经信局、中国信通院等部门单位的大力支持。

12月6日下午，在 “新基建、新动能 ——HashCon·武汉站”论坛上，Ｍ Credit CMO Stephy 史迪芬发表《新时代下如何投资比特币》主题演讲。她表示，挖矿、二级市场购买及比特币信托基金是海外机构入场的三大方式。而由于比特币产生的机制，这三种方式之间又互为上下游，即挖矿生产的比特币，进行二级市场进行流通，部分被信托基金所购买。“算力”即是比特币最源头的生产力。她还表示，挖矿是获得比特币的最好方式。比特币挖矿行业的合规性高，与制造业相似，比特币挖矿的矿机需要物理运维，涉及矿机厂商、电站、矿场等机构，每一个环节皆可溯源，且免去场外交易买币的合规性风险。比特币挖矿的实际成本低于市场上购买比特币的成本，且择时风险低，对于机构及个人而言，可持续经营性挖矿优于买币。

以下为巴比特整理的演讲全文：

Bobby在传统资产的逻辑，已经把比特币资产的属性跟大家讲得很清楚了，包括去中心化，包括稀缺性，包括怎么合规的来参与比特币投资。大家首先可以看一下比特币的价格，纵观来看，左边这个是今年的价格，是今年的走势图，右边是过去五年价格的走势图，大家可以看到比特币价格的波动率比较大，但整体而言，比特币的增长是非常可观的，从今年年初的7200多美金到现在的1万9美金，已经涨了1.7倍，目前比特币市值是在3500亿左右。

刚才Bobby从资产属性的逻辑来讲比特币本身，我们的问题是比特币为什么能涨？今天角度有很多，我想跟大家分享的角度是从二级市场流通的角度来看看看比特币的供需关系。这里我们简单罗列了18年到20年海外投资机构入场的大事件，这只是冰山一角，其中的细节比较多，基本上两个讯号，第一个讯号是海外的投资机构已经逐渐将比特币作为储备资产非常重要的一部分，里面有一些上市公司，他们今年配置了4.5亿美金，把这一部分的现金资产转化为比特币。第二个讯号是如Paypal已经开放了比特币购买功能，这意味着什么？Paypal今年Q3它的月活接近3亿用户，你可以想象一下有一天我们能用支付宝购买比特币，这等于是嫁接了主流的大众市场，这也是一个里程碑的事件。

Bitcoin Treasuries所列的23家持有比特币的机构分为三类，一类是上市公司，有15家是纳斯达克的上市公司。第二类是私企，第三类就是像灰度等类似于ETF这类的投资基金。下面我们其实可以来看看灰度，大家会笑着说灰度是比特币的“明庄”，着因为灰度GBTC这支投资基金现在已经拥有了50万枚比特币。左边这张图，大家可以看到是今年GBTC的流入。跟大家说一个数字，在过去12个月里面，每周平均流入灰度GBTC的资金是5000万美金。而且这5000万美金有两种认购方式，一种是现金认购，就是大家可以投资美元。二是实物出资，就是你把你的比特币存进GBTC，这是两种投资的方式。右边可以看到的是简单的产品列表，灰度旗下有很多支加密资产相关的投资基金，而且是完全合规的。但是80%的规模都是在比特币投资基金。

除了笑称是“明庄”以外，我们还有对灰度有另外一个称呼叫神兽貔貅。为什么是貔貅呢？下面这张图跟大家讲。这个图是灰度投资人的分布，大家可以看到80%以上都是机构投资人，右边是一些列表，主要是海外的投资机构，包括退休养老帐户、传统基金都是灰度的投资人。之所以叫灰度为貔貅，因为这是只进不出的比特币投资基金。什么意思呢？投资GBTC，是要锁仓6个月，而且在你退出的时候，你不能直接赎回份额对应的比特币，但是可以在二级市场把GBTC份额卖给下一个人，所以这是锁定非常大的卖方流动性。在这个过程中，有持续投资人以现金出资的方式投入到GBTC，其实需要到二级市场购买比特币，所以我们认为这是锁定了一定卖方的动性，又给整个比特币市场贡献了需求。

这只是额外的，关于供需关系很好的总结。这张图是实际上GBTC每个份额代表的比特币的价值，跟GBTC的份额在OTC市场的价格。第一个说明的是市场定价，市场上面的投资人想去购买GBTC的需求非常强烈，所以大家可以看到绿色的线是一直长期高于深色线的，GBTC在过去五年的场外溢价平均高于38%。

这是今年5月份减半之前上市公司的表现，基本上有1-4倍的财务回报。这个可以拿比特币跟传统资产做对比，这个图大家可以看到，过去两年内比特币整体资产回报表现打败了其他所有主流传统资产，包括纳值，包括美债利率为负，这个就更不用说了。

我们特意列出了两个上市公司，一个是Riot，一个是Marathon，这两家都是比特币挖矿公司。这个图显示的是他们今年的财务报表，因为两家公司主要是以挖比特币为主要的业务，所以它们在今年的整体业务增长是比较快的。但是我想在这里埋下一个伏笔，明年有机会在某场见面的话，还会拿这两家公司来对比。为什么呢？因为他们两家公司现在的算力并不大。算力是什么概念呢？有些场外的小伙伴可能不了解，简单来讲在比特币挖矿里面算力是很重要的单位指标，简单凯讲有的算力越多，能挖出的比特币越多，所以算力是很重要的挖矿实力的指标。现在Riot己公司的算力有800多P，Marathon的算力是200P。在场如果有矿业朋友的话，可能自己公司的算力有几百P并不多。但是Marathon和Riot购买超过了1万台S19的订单。Riot下了1.3万台，Marathon下了2万台的订单，这一批矿机现在还没有交货，什么时候交货呢？明年6月份之前。所以在明年6月份之前，这两家公司的算力都会超过2000P。所以我觉得我们可以在这里埋下伏笔，他们虽然是上市公司，但还很小，明年Q2、Q3的时候再来看比特币的价格，再来看他们的财报。

另外大家会很关心的问题，也是我们今天讨论的主题，大家可以用什么样的方式参与比特币投资。这里我做了一个简单的分类，我们刚刚看到23家公司，基本上是这三种类型。但简单来讲，其实就是两种方式，一是挖，二是买。挖，就是你要从事比特币挖矿，是物理存在的场景，二是通过二级市场去买。我们刚才说的Riot和Marathon，都是通过参与比特币挖矿的方式来获得比特币。投资类的基金，虽然是一种合规入场的方式，但本质上拥有比特币的方式也是两种，要么是吸引存量的资金，像刚刚说的实物的出资，第二种是去市场上购买比特币，所以基本上就是买和挖两种。

我们想说的是在买和挖里面，北美的机构为什么能够大规模进场，上市公司可以大量购买，有很重要的基础设施，这也是因为监管在北美以及海外是比较完善的，包括SEC（美国证券交易委员会），不仅是在挖矿这一块，在交易所，在托管，在衍生品，这一系列产业链都有很好的合规的基础设施，这给北美的架构进场提供了一个非常好的通道，这也是为什么Paypal能够向用户提供这样的服务。每个国家的监管政策是不一样的，我们认为挖是比买相对要好一些的，当然它对资金体量，对你的投资周期是有一定要求的。

这是挖矿的分布图，整个挖矿的产业链是非常清晰的，上游的Foundry就是代工厂，大家都知道的半导体的公司，比如说台积电，比如说三星、中兴国际，他们会向比特币矿机的厂商，比如说比特大陆提供硬件。厂商就会制造出比特币矿机发给客户，客户会把比特币矿机会托管到矿场，矿场是我们一个比较土的说法，可以说是数据中心，它本质上有一点像一个机房。数据中心它有一个很重要的事情是它需要开机，它需要电，电从哪里来呢，是从地方的电站。这个环节是非常清晰的，非常像传统的制造业，而且每一个环节都是要发票的，我们认为挖本身，你能保证挖出来的币是干净的，所以有一定的资金体量，跟有一个比较长期财务管理概念的情况下面，建议大家可以通过挖矿的方式来获得比特币。

这个是我们简单做的一个数据，坦白说不是特别精确，挖矿本身除了我们讲的第一个合规以外，第二点，相当于你定投或者打折的比特币，你拉长周期来看，你挖出来的比特币是比你在二级市场上买的比特币成本要低的，当然二级市场有一个择食的风险，你说你买到了小几千，肯定是便宜挖矿的比特币，但拉长周期来看，二级市场是有择食风险，在国内有OTC的风险。

最后跟大家简单讲一下M Credit，我们是一家数字资产综合金融服务平台，我们主要的业务就是三个板块，一个是融资租赁，针对的就是购买矿机，第二个是挖矿解决方案，三是真实算力出租。其实融资租赁这块也是我们因为13年开挖矿，在天津拿了融资租赁的牌照，提供合规的对公的融资租赁服务，有现货融资租赁和期货融资租赁，这下面我们一个简单的流程，适合大体量的客户和机构客户，帮助他更好的管理财务与现金流。另外这一个是一站式的挖矿解决方案，这个主要针对一些想入场，不知从何入起的一些定制化的客户。我们想做一个专业的矿业金融提供商，把我们深耕矿业多年的经验，跟我们在这个行业结识的专业合作伙伴一起来做一个整合的方式，下面这个链条是整个挖矿到产出，从开始挖到产出法币回报的一个闭环，我们这么多年自己经历了两轮减半，我们也看到整个矿业是一直在往下游发展，整个链条从当初的很短，到现在已经有很完整的精细化的服务提供商。而且我们觉得在里面其实是最重要的，只有合规这个市场的体量才能接着做。最后，这个就是刚刚推出的一个矿牛云算力的APP，也是小试牛刀，主要给体验挖矿的客户做一个简单的一站式挖矿的场景，我们也有站位，大家在展位上跟我们聊过，也知道我们的APP，它比较简单，1份50T这么算。

简单说一下我们的团队，我们的团队偏传统，我们把自己定位为专业的矿业金融服务商，把传统的金融工具引入到这个行业来，嫁接传统金融和矿业金融，为大家提供更好的服务。