Waves项目闹剧剖析：一场庞氏骗局的贪婪本性

Why庞氏骗局？

来自@0xHamz：WAVES是加密货币中最大的庞氏骗局。

它通过以35%的利率借入USDC来购买自己的token，造成了所谓表面的价格飙升。

但是这个系统需要持续的WAVES市值增长才能保持其系统稳定——WAVES的结局只能是崩盘，USDN（Waves的稳定币）将与之决裂。

$WAVES与$USDN的关系

• $WAVES是Layer-1区块链，它的主要用例是铸造USDN——它的原生稳定币。大家可以将WAVE与LUNA/MKR进行比较，而USDN则可以看做是UST/DAI。

• WAVES市值在2个月内翻了6倍刚开始的价格催化剂是围绕WAVES成为“俄罗斯以太坊”的宣传口号，尽管KPI牵引力微乎其微——但它的表现却大大优于ETH。

• WAVES需要不断增加市值才能发行更多USDN。该生态系统的健康程度可以用WAVESMktCap/USDN的这个比率来判断，这个比率告诉我们该系统可以发行多少USDN。我们可以看到（如下图）Backing比率一旦达到2.5倍，USDN的供应就会减少——而这是最低目标。

• 由于价格暴涨，WAVES极大提高了USDN的发行能力；假设目标是2.5倍——WAVES便可以可以多发行1,380美元USDN；那么基于此目标下的USDN收益率将为5.4%，而AAVE上的USDC/USDT的供应率仅仅为3.5%。

• 近期我们见证了USDN历史上最快的铸造速度：在过去的4周里，USDN从475美元涨到了875美元；在DAI下跌的市场情况下却逆势增长了85%，为什么大家如此想持有USDN？

• USDN由WAVES支持。WAVES的原生质押率为3.13%，而USDN收益率=WAVES原生质押率x支持率（backing ratio）；目前USDN收益率为3.31%*6.60x=21.8%，但随着更多USDN的发行——收益率将会下降。

  
  而为了让收益率不下降，WAVES市值就需要持续增长。一旦支持资产（backing）开始下降——USDN收益率将会下降：在6.60倍的支持收益率为21.8%，2.5倍时收益率为5.4%。

项目方的暗箱操作

以下就是WAVES团队如何利用杠杆来设计大规模的供应紧缩，整个流程在链上全部可追踪：

• 将USDN存入Vires

• 在Vires上借用USDC

• 将USDC转移到Binance

• 用USDC购买WAVES

• 将WAVES转换为USDN

• 周而复始

Vires是WAVES协议上的AAVE等价物。它持有平台上所有USDN的70%（607美元/875美元=70%）。

它还允许USDC/USDT借贷。当前的USDC供应率为30%，这是相对于任何其他货币市场协议的最大收益。

在过去的2个月里，USDC/USDT的借贷变得疯狂。借款利率超过任何其他人在任何其他链上支付的费用——而谁在借，这又是为什么？

真相浮出水面

• WAVES一直在借用USDC/T来兑换USDN

• WAVES向币安发送USDC/T并购买WAVES

• 然后将WAVES转移到他们的钱包并铸造更多USDN

• 在http://Vires.Finance上提供USDN以便能够借入更多USDC/T

WAVES必须将USDC/T吸引到VIRES才能借入新发行的USDN。

没有其他人会借给USDN，因此WAVES必须提供高于市场价格以激励USDC/T进入平台，没有硬通货资产渠道=没有杠杆。

WAVES有$100mm的供应量，其中85%被质押，这给我们留下了$16mm的“可交易”WAVES。

交易所需要营运资金，考虑到一些持有者不会出售，假设30%=$10.5mm，当有10.5%的可交易供应时，项目方便很容易操纵你的mkt上限。

WAVES可以在违反目标backing之前再发行$1,380mm的USDN，$1,380mm正在努力追上10.5mm的非质押供应，这意味着WAVES可以支付131.43美元/token，WAVES庞氏骗局在缩小之前会持续增长。

但要实现这一点，需要有人将USDC存入Vires。

但没有人会使用USDN——这就是WAVES存入USDN以借入USDC的原因。因此WAVES受USDC供应池的限制。

速度消亡

一旦USDN达到其目标支持资产比率，USDN的发行最终将逐渐减少。此时不再会有程序化地WAVES购买，USDN与WAVES将速度消亡。

如果WAVES价格下跌得足够多——WAVE Smktcap可能低于未偿付的USDN，这意味着USDN资不抵债并会脱钩。

USDC对Vires的空头可能会清算875美元的未偿USDN中的607美元，这将是一场世界末日。

这是一场庞氏骗局，就是因为它是靠借来的钱支撑的：没有任何正常的链上活动，我们只能够看到一段时间内的交易数。

每2天，美国东部时间晚上10点至12点，WAVES团队就会开始他们的狗血操作：

• 发行USDN

• 借入USDC

• 购买WAVES并创造价格飙升

这种高成交量/价格走势正在不断诱使交易者成为多头，韩国交易所一直是WAVES交易量最高的地方，庞氏骗局正在时刻上演。

WAVES没有自身任何生态牵引力，WAVES的价格最初是根据“俄罗斯ETH”的噱头来推高的，WAVES团队利用这个价格优势来发行USDN并借用USDC。

——The End